Кредитный аппетит по-русски: бизнес берёт взаймы, несмотря на ставки

Кредитный бум на игле господдержки: почему бизнес в России берёт взаймы, несмотря на заградительные ставки

Российский бизнес демонстрирует рекордную активность в банковском секторе, несмотря на сохраняющуюся жёсткую денежно-кредитную политику. В первом полугодии 2026 года ВТБ отчитался о выдаче среднему и малому предпринимательству кредитов на сумму 1,45 трлн рублей, что на 70% превышает показатели аналогичного периода прошлого года. Эти данные, обнародованные на полях Восточного экономического форума, вызвали неоднозначную реакцию в экспертной среде. С одной стороны, рост кредитования выглядит парадоксально на фоне двузначных ставок, с другой — за этими цифрами может скрываться серьёзная структурная дисбаланс, который станет вызовом для экономики уже в ближайшей перспективе.

Экономист, доцент экономического факультета РУДН Лазарь Бадалов в беседе с НСН отметил, что столь внушительный рост требует детальной расшифровки: непонятно, какие именно виды кредитов учитывались в отчётности и входят ли в них льготные программы с государственной поддержкой. По словам эксперта, сегодня кредитный рынок фактически расколот на два параллельных сегмента. Первый — это рыночное кредитование, где ставки определяются текущей ключевой ставкой Центробанка, а второй — это многочисленные льготные программы, субсидируемые из бюджета и предназначенные для приоритетных отраслей. Именно второй сегмент, по мнению Бадалова, может обеспечивать основной прирост, создавая иллюзию всеобщего кредитного оптимизма.

Само по себе увеличение объёмов заимствований при высоких ставках Бадалов называет позитивной тенденцией. Он напомнил, что представители Банка России нередко парируют критику своей политики именно этим аргументом: мол, кредитование продолжает расти, значит, экономика адаптируется к дорогим деньгам. Однако он подчеркнул, что любая государственная поддержка по определению не может быть бесконечной, а её превращение в постоянный институт, по сути, в норму жизни для предпринимателей, таит в себе серьёзные риски. Привыкание бизнеса к субсидированным ставкам может привести к тому, что при сворачивании программ многие компании окажутся нежизнеспособными, а качество кредитного портфеля банков резко ухудшится.

Примечательно, что пик корпоративного кредитования в России за всю историю наблюдений был достигнут весной 2026 года, и эта динамика идёт вразрез с классическими макроэкономическими постулатами. Традиционно высокие ставки должны охлаждать спрос, но в текущих условиях бизнес продолжает наращивать долги. Аналитики связывают это с несколькими факторами. Во-первых, с масштабными инвестиционными программами в строительстве, оборонно-промышленном комплексе и сельском хозяйстве, для которых государство предоставляет существенные преференции. Во-вторых, с эффектом замещения импорта, который требует капитальных вложений в новые производства. В-третьих, это может быть следствием опасений дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, что толкает предпринимателей брать деньги сейчас, пока ставки не стали ещё выше.

В то же время существуют и консервативные оценки, согласно которым эффект от текущей ключевой ставки проявится с временным лагом, и уже во второй половине года мы можем увидеть замедление корпоративного кредитования. Особую тревогу вызывает качество заёмщиков: чем выше ставка, тем большую долю прибыли компании вынуждены отдавать на обслуживание долгов, снижая инвестиционную активность в реальный сектор.

Дополнительным фактором, который может изменить ландшафт кредитования, станет внедрение цифрового рубля. Президент Ассоциации российских банков, академик РАН Гарегин Тосунян ранее предупредил россиян и предпринимателей о риске подорожания кредитов на фоне этой новации. Появление новой формы денег может перестроить банковскую ликвидность и процентные политики, что добавит неопределённости в и без того непростую ситуацию.

Таким образом, рекордные цифры ВТБ — это лишь вершина айсберга. Под ними скрываются сложные вопросы о реальной цене денег для бизнеса, о границах государственного субсидирования и о том, готова ли российская экономика к жизни без постоянной "горячей" поддержки государства, когда издержки капитала станут по-настоящему рыночными.