Крипторынок начинают сравнивать с фондовым рынком

Правительство России одобрило пакет законопроектов, направленных на регулирование оборота цифровых валют, что свидетельствует о намерении государства привести крипторынок в русло традиционной финансовой системы. Основная концепция законопроектов опирается на нормы и практики фондового рынка, включая правила торговли, клиринга и учета прав на активы. Уже летом планируется запуск цифровых депозитариев, которые будут выполнять функции хранения криптовалюты и учета прав на нее, а сделки с цифровыми активами должны будут проводиться исключительно через лицензированных брокеров, биржи и управляющие компании. Любые транзакции вне этих структур окажутся незаконными.

Центральным документом нового законодательства станет проект закона «О цифровой валюте и цифровых правах», который в значительной мере заимствует положения действующих законов о рынке ценных бумаг, организованных торгах, валютном регулировании и национальной платежной системе. Этот подход позволяет интегрировать крипторынок в уже существующую финансовую инфраструктуру, что, с одной стороны, усиливает контроль и прозрачность, а с другой — несет ряд потенциальных рисков.

По информации Минфина, приобретать криптовалюту, а также конвертировать ее в фиатные деньги — рубли, доллары или евро — можно будет исключительно через криптообменники, а сами сделки должны будут проходить через регулируемые биржи или OTC-площадки. При этом хранение цифровых активов возлагается на цифровые депозитарии — новые профессиональные участники финансового рынка, которые будут вести учет прав на криптовалюту по аналогии с депозитариями на фондовом рынке.

Эксперты отмечают, что такой подход может привести к росту издержек для участников рынка и замедлению скорости операций. Кроме того, цифровые депозитарии могут стать мишенью санкций, что создаст дополнительные риски для отечественного рынка. В результате значительная часть торговли криптовалютой может остаться за рубежом, где операции проходят быстрее и с меньшими издержками.

Главными бенефициарами перехода крипторынка в легальное русло станут участники фондового рынка, прежде всего Московская биржа. По мнению Михаила Смирнова, директора по коммуникациям криптовалютной биржи EXMO.me, биржа может выступить центром стандартизации риск-менеджмента и клиринга для цифровых активов. В феврале председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов подчеркнул, что основная цель площадки — создать достаточный пул ликвидности для российских инвесторов и вернуть средства, которые остаются в «серой зоне» или зарубежной инфраструктуре. По его оценке, около $15 млрд российских граждан находятся в офшорных или нерегулируемых системах, и биржа намерена вернуть их в национальную финансовую систему.

Вопрос комиссий на российских криптовалютных площадках также вызывает обсуждение. В мировой практике комиссии криптобирж составляют десятую долю процента, и аналогичные ставки, вероятно, будут применяться и в России. При этом OTC-платформы сохранят свою роль, так как позволяют проводить сделки на индивидуальных условиях или даже без комиссий.

Особое внимание уделяется созданию цифровых депозитариев. Они будут вести учет прав на цифровую валюту, подобно тому, как это делают депозитарии для ценных бумаг. В то же время эксперты, такие как Александр Кретов, руководитель отдела развития блокчейн-технологий компании «Т-Инвестиции», отмечают, что в мировой практике хранение активов для розничных клиентов обычно совмещено с криптобиржей, которая получает основной доход от торговой комиссии, а не от кастодиальных услуг. Это может означать необходимость адаптации российских моделей под международные стандарты для эффективного функционирования рынка.